钢材出口长期走势跟海外制造业周期吻合度比较高
2023年中国钢材出口表现亮眼，1—9月，累计出口钢材6681.80万吨，同比增加31.8%；钢材出口额累计658.6亿美元，同比下降10.7%。9月，中国出口钢材806.30万吨，同比增加61.8%。通过对2023年中国钢材出口国别和出口结构梳理，可以发现，中国钢材出口大增一方面是对土耳其的出口和对土耳其出口份额的替代，其次是对东南亚国家进口份额的提升，实质都是低成本优势下的海外市场份额扩大。
A市场情况介绍
前9月出口同比增长31.8%
2023年中国钢材出口表现亮眼，1—9月，累计出口钢材6681.80万吨，同比增加31.8%；钢材出口额累计658.6亿美元，同比下降10.7%。9月，中国出口钢材806.30万吨，同比增加61.8%。
分区域看，西亚增量最大
分区域来看，亚洲是中国钢材出口中占比最大的区域，1—8月，中国钢材出口亚洲占比高达71%，其次是非洲（占比12%）、欧洲（占比7%）和南美洲（占比9%）。美国所在北美洲占比很低，不到2%。原因主要是美国对中国钢材实施反倾销政策，中国钢材直接出口美国较少，更多是经过东南亚制造业加工成成品后出口到美国。
1—8月，中国钢材出口同比增长1235万吨，全球分区域增量来看，亚洲增量最大，同比增长1000万吨；其次是南美洲（增长141万吨）和非洲（增长96万吨）。而亚洲增量最大的地区是西亚，同比增长405万吨，另外，东南亚增长319万吨，中亚增长29万吨。
分国别看，韩国、土耳其和阿联酋增幅较大
1—8月，中国出口钢材占比较大的国家是韩国（579万吨），越南（543万吨）、菲律宾（295万吨）、土耳其（302万吨）、泰国（319万吨）、印尼（233万吨）、阿联酋（230万吨）、沙特（203万吨）、巴西（185万吨）、印度（150万吨）。
韩国作为中国钢材出口量最大的国家，往年从中国进口钢材保持在500万—700万吨/年规模。从2018年起，韩国从中国进口钢材量下滑明显，但韩国钢材总进口量并未下滑，说明这几年韩国从其他国家进口钢材量提升了。1—8月，韩国进口钢材741万吨，其中从中国进口占比69%。
今年截至8月底从中国进口钢材增量较大的国家依次是韩国（增长149万吨）、土耳其（增长108万吨）、阿联酋（增长100万吨）和巴西（增长84万吨）。
中国钢材对韩国出口增量最大，一方面是出口韩国体量最大，另一方面也有内需较弱、中低价主动出口的原因。韩国对钢材进口的需求与其宏观出口周期吻合，都取决于欧美的经济周期。考虑到目前欧美经济处于下滑周期中，韩国宏观出口数据低位徘徊，中国对韩国钢材出口增量原因更多是低成本的替代供给，而不是韩国增量需求导致。
土耳其是全球第七大产钢国，也是全球重要的钢材出口国。2021年，土耳其粗钢产量4036万吨，占全球粗钢产量的2%，其中超七成是电炉产量，转炉不到三成。土耳其钢材主要以长材为主，2021年土耳其钢材出口量为1990万吨，占其产量的50%。由于土耳其主要是电炉产钢，所以土耳其对废钢和钢坯的进口需求也较大。2023年2月，土耳其南部发生7.8级地震，叠加电炉成本高企，影响其国内钢材产量释放，土耳其震后重建增加了对中国钢材的进口量。不过土耳其国内产量虽然逐步恢复，但尚未恢复至往年产量水平。7月，土耳其粗钢产量为290万吨，尚未恢复至往年340万吨高位水平，预计中国对土耳其在西亚的出口替代依然能持续。只是土耳其政府自5月1日起加征板材进口关税，中国钢材对土耳其的直接出口下滑明显。6月开始，土耳其从中国进口钢材下滑明显，从63万吨/月下降至21万吨/月，但依然高于往年10万吨/月水平。
8月出口环比走高，越南、西亚是主要贡献地
8月，中国钢材出口828万吨，环比增长97万吨，绝对量接近5月836万吨峰值。前期增量大国韩国和土耳其表现乏力；越南环比增加42万吨、西亚环比增加19万吨（其中阿联酋增加5万吨，沙特增加10万吨），其次印尼、巴西、韩国环比增长6万—9万吨不等，影响8月中国钢材总出口量环比走高。9月，中国钢材出口806.3万吨，同比增加307.9万吨，增长61.8%。
越南从2017年开始，国内产量逐年上升（2021年越南粗钢产能2700万吨），同时进口量逐步下降。今年三季度开始越南从中国进口钢材持续走高，静态预估今年越南从中国进口钢材量增幅明显。
分品种看，热轧、工业线材、中厚板和型钢增幅较大
从出口钢材品类来看，目前中国钢材出口占比较大的主要是涂镀板（占比25%）、热轧（占比22%）、棒线材（占比12%）和钢管（占比12%）以及型材（占比11%）、中厚板（占比9%）、冷轧（占比8%）。
从出口增速来看，1—8月增幅较大的是热轧（54%）、工业线材（50%）、中厚板（50%）、型钢（39%）。
从往年品种钢的增幅可以看出，2021年出口较好的是热轧、冷轧和涂镀板卷和工业线材。2022年出口量较大的是中厚板、型钢和钢管。今年出口量较大的品种钢是中厚板、热轧和型钢。虽然今年工业线材出口量增幅也很明显，但更多是因为去年低基数导致的。
今年热轧、中厚板和型钢出口增幅都很高。热轧出口占比最大，并且作为冷系和涂镀板的原料，流通性好。热轧出口增速从2022年下半年开始走高，今年3月见顶下滑，但8月增幅环比扩大，目前保持54%的增速。中厚板从2021年年底开始增速持续走高，今年4月见顶下滑，但目前依然保持50%的增速。中厚板的增幅跟这几年造船行业上升周期有关。型钢出口从2022年开始走高，今年2月见顶，目前增速在39%。
通过对2023年中国钢材出口国别和出口结构梳理，可以发现，中国钢材出口大增一方面是对土耳其的出口和对土耳其出口份额的替代，其次是对东南亚国家进口份额的提升，实质都是低成本优势下的海外市场份额扩大。低成本一方面体现在国内高炉对海外电炉的成本优势；另一方面是国内高炉对海外高炉的成本优势。
总体来看，如果说上半年中国钢材出口增量主要体现在对土耳其出口和西亚出口份额的替代，但三季度的增量主要靠越南为代表的东南亚市场和以沙特为代表的西亚市场的贡献，实质是还是低成本优势下的海外市场份额替代。
B长周期规律
中国钢材出口和美国制造业周期吻合度比较高
从2012—2023年的数据来看，中国长期钢材出口走势跟海外制造业周期吻合度比较高。中国是全球制造业产能最大的国家，而美国是全球最大制造业净进口国。中国钢材出口跟美国制造业周期走势一致是符合逻辑的，但也有两个时期走势分化：一是2016—2017年；二是就是今年。
2016—2017年，美国制造业PMI持续上行，但钢材出口持续负增长。主要原因是2016年中国开始钢铁行业供给侧改革，年中开始淘汰地条钢，国内供需偏紧，出口利润下降，导致出口下滑。
今年中国钢材出口走势和美国制造业PMI走势分化，美国制造业指数持续低于50，而中国钢材出口增速持续走高。主要原因是内需较弱，国内钢厂只能低价主动出口。国内钢材需求周期跟房地产行业周期呈现正相关关系，对房企实施“三道红线”政策以来，行业去杠杆导致房地产施工面积和新开工面积持续下滑，作为用钢占比最大的行业，也影响国内钢材需求，并且今年人民币汇率持续回落也为钢材出口提供了有利的汇率环境。
出口价差影响出口节奏
出口节奏取决于出口价差（利润），而出口价差由市场间供需的相对强弱决定，如果A市场供不应求，A市场溢价会抬高，导致其他市场资源流入，最终影响A市场供需相对平衡，A市场的溢价回落，区域价差收敛。所以，可以通过跟踪出口价差来判断短期的出口节奏，但对海内外中长期供需情况深入了解才是把握进出口趋势的关键。
影响中国钢材出口的逻辑
通过回顾长周期中国钢材出口趋势和波动原因，可以发现，影响中国钢材出口的逻辑主要是欧美库存周期，以及国内的供需缺口。而出口价差（利润）并不是主导钢材出口的底层逻辑。
中国在全球的角色是制造业加工国，从资源国手里购买初级原料，加工成半成品或者成品，最终卖给欧美等消费国，增加中国财富。钢材是制造行业重要的原料，同时中国又是全球最大的钢材生产国，规模和效率优势能把成本做到全球最低。在此背景下，海外经济增长，需求上升，中国钢材出口也会跟随上涨，而反之则相反，所以中国钢材出口趋势将跟随海外经济周期同涨同跌。
但长期出口趋势也会受到国内供需缺口的干扰，简单理解就是国内供不应求，就算海外有需求，也要先满足国内需求。而如果国内需求较弱，就算海外需求疲软，也会通过低成本优势抢占海外消费份额。国内最大的实物资产是商品房，围绕地产建设和消费构成了国内经济的内核。而地产行业及相关行业占钢材需求的一半以上，所以2021年以来地产行业的下行，使得钢材内需也降幅明显。出口利润（海内外价差）是区域供需的结果，海外需求好，会拉高进口价格，影响海内外价差扩大；而国内供需过剩，会压低国内的出口价格，也影响海内外价差扩大，所以海内外价差是区域供需的结果，并不是影响出口趋势的底层逻辑。（作者单位：广发期货）
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