回顾11月钢铁市场走势，上旬黑色系原料和成材集体大涨，下旬钢价和炉料品种皆进入反复振荡走势，盘面贴水大幅修复，叠加国家发改委对于铁矿石及部分品种的监管加强，使得部分品种市场情绪受到一定抑制，价格高位振荡，中短期资金也开始交易淡季现实与未来政策利多预期的博弈。
从产业驱动因素看，11月螺纹钢库存和需求呈现逐步下滑状态。相关数据显示，截至11月30日当周，螺纹钢产量持续回升，表观需求252.14万吨，较前一周下滑14.75万吨，库存结构也由此前去库转为增库8.76万吨，说明传统季节性淡季的到来对成材终端需求的影响在逐步显现。从供应层面看，11月钢厂利润有所改善，复产动力有所提升，尤其是近期短流程钢厂的复产力度提升比较明显。笔者预计12月份螺纹钢产量较11月变化不大，仍以持稳为主。而板材端受制造业持续复苏驱动，需求也超季节性回升，进一步验证了钢材需求存在改善预期。
从政策端看，未来政策预期的支撑会使得钢材远月合约价格更具上涨弹性。四季度以来，为了巩固经济回升和地产行业的稳定，我国陆续出台了多项调节政策，有助于提升四季度的基建投资增速和地产行业的回暖。从地产端表现看，我国出台了房贷利率下调、“认房不认贷”以及部分城市取消限购等措施。从地产供应端来说，虽然拿地和新开工数据出现连续下滑，但同比降幅已经在逐步收窄，而政策端推出“城中村的改造”和保障房建设一定程度上可以弥补新开工需求的不足。整体看，在政策逐步落地影响之下，基建投资力度和地产端回暖将给螺纹钢价格上涨带来新的内生动力。
从成本端近期表现和未来预期看，笔者预计12月钢材需求仍具备一定韧性，并且存在同比改善预期，当然也要防止供应超预期走强，而需求弱于预期。
在冬季北方大气污染防控、钢铁行业检修和能耗双控的影响下，钢材供应可能小幅下滑，成本端推升是推动钢材价格走高的因素之一。在宏观向好和供需变化不大的背景下，预计11月铁矿石和双焦价格将保持上行。虽然针对铁矿石价格上涨，国家发改委和交易所出台了监管措施防止过度投机，但从期货盘面表现看，下行驱动有限。预计中期铁矿石价格仍会下行调整，但在日均铁水产量大幅回落之前，铁矿石需求稳定，价格仍存在较强支撑，且有望推动螺纹价格进一步上行。
此前焦煤价格大幅上涨，持续推升螺纹钢生产成本。年末煤矿安全生产监管政策趋严对供应端产生了一定扰动。随着煤矿安检力度加大，焦煤供应持续收紧，供应缺口扩大，供需矛盾加大，焦煤的支撑较强，再加上部分焦化企业亏损严重，预计焦炭现货仍有几轮提涨。
虽然当前钢材市场处于库存增加且表需下滑的淡季周期，但拉长周期看，技术性趋势和上下结构表现良好，后期随着政策利好逐步落地，只要供需矛盾不是很大，螺纹钢价格上涨驱动力量仍显著强于下跌驱动力量，因此中期看涨情绪并未发生明显变化。再加上明年一季度政策、基建和地产方面仍有新一轮的刺激铺垫，因此预计12月螺纹钢价格将先跌后涨，短期走势兑现淡季行情，中长期螺纹2405合约仍有较大机会上冲。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。