目前焦煤供需紧张格局边际好转，主要在于供给端增加，一方面产地前期停产煤矿逐步恢复，另一方面蒙煤近期逐步恢复通关。但整体看，虽供给端边际好转，但需求持续旺盛，焦煤持续去化，价格或仍有上涨可能，主要在于一方面供给端虽边际好转但增量有限，产地煤矿多为原有停产煤矿复工而并非新增产能产量，国家保供多为动力煤，且蒙煤通关车辆虽逐步恢复，但疫情反复，通关持续性存疑；另一方面需求持续旺盛，下游部分焦企仍存在由于原料紧张而限产的情况，目前处于焦炭价格涨价周期，焦企生产利润修复，采购原料煤较为积极，且焦企需面临冬季补库情况，生产旺季叠加冬季补库需求，在社会原料煤原本就处于低库存情况下，虽炼焦煤供给端边际好转，但供需格局仍较为紧张，从全年煤焦供需平衡表看出，今年炼焦煤持续去库，价格重心或继续抬升，建议回调买入焦煤，需重点关注产地煤矿生产、下游钢焦企业采购情况。
焦煤供给：近期边际恢复 但供给端缺口仍存
1.产地：近期煤矿开工边际好转 但仍需关注后期能否持续
根据统计局数据显示我国6月份炼焦精煤产量4065万吨，环比减少0.8%，同比减少4.5%；1-6月炼焦精煤产量24130万吨，较20年上半年增加1199万吨，增速为5%，主要在于一方面，2020年受公共卫生事件影响煤矿开工受限，一季度产量大幅减少，基数较低为10610万吨；另一方面在于2020年后期受保供影响，煤矿开工整体高位，焦煤一季度产量为11945万吨。
但产量提高同时安全事故频发，二季度安全检查常态，二季度炼焦精煤产量12185万吨，低于去年同期1%。据不完全统计，2021年上半年以来，我国共发生煤矿事故27起。其中，山西省作为产煤大省，也成为了煤矿事故的重灾区。截至目前，山西省已发生8起煤矿事故。虽然煤矿事故总体数量在减少，但依旧是事故高发的重灾区。少报、瞒报煤矿事故的情况时有发生，比如河南省煤矿事故发生后，涉事企业就选择瞒报，郑州市高度重视，成立专项调查组，第一时间全面核查、依法采取措施，对涉及隐瞒事故不报的两家煤矿企业的19名相关责任人予以依法控制。
近期煤矿开工边际好转，前期由于党庆及安全检查停产煤矿陆续恢复正常，根据汾渭数据本周产地煤矿供应继续小幅增加，近日山西吕梁及太原古交等地区部分前期停产煤矿恢复生产，且长治等地区产量有所恢复，汾渭统计本周样本煤矿开工周环比小幅回升1.33%至99.62%，但整体开工仍处于偏低水平，产地供应端延
续偏紧格局，目前停产地区主要集中于山西太原古交、晋中露天矿、内蒙乌海等地区及山东地区当地煤矿多保供电煤至8月底。长治地区南下精煤铁路发运依然停滞，煤企仍以公路发运为主，资源紧张局面延续。虽然5月份之后发改委再次提及保供，但主要仍以增加电煤产量为主，焦煤由于自身生产环境受限和安全生产要求从未松懈，提产相对困难，政府甚至在运输资源上向电煤倾斜，从而在一定程度上加剧了焦煤的供需矛盾。
2.进口蒙煤：近期通关逐步恢复 但疫情反复 持续性较差 蒙煤进口难以超去年
根据统计局数据显示2021年1-6月份我国进口煤炭（不含褐煤）8608.8万吨，同比降幅26.6%。其中进口炼焦煤2228.3万吨，同比降幅41.5%；进口蒙古国834.6万吨，同比增幅14.3%。主要由于2020年公共卫生事件影响一季度蒙煤进口量，但今年二季度蒙古疫情反复，通关持续受限，二季度我国蒙煤进口量226.29万吨，较2020年同期减少50%。近日甘其毛都口岸通关量较之前有所回落，汾渭统计本周（8.9-8.12）甘其毛都口岸通关4天，日均通关128车，较上周日均减少63车，13日因核酸检测一例阳性司机，暂时闭关。目前蒙古国各省份疫情感染情况仍较为严重，12日新增确诊1443例，累计确诊病例数已达178441例。本周口岸蒙5原煤报价再度上调至现汇价1820-1850元/吨，蒙5精煤报价上调至现汇价2250-2300元/吨。
3.进口海运煤：澳煤持续闭关 其他国进口焦煤虽有增加 但数量有限
2021年1—6月份我国进口煤炭（不含褐煤）8608.8万吨，同比降幅26.6%。其中进口炼焦煤2228.3万吨，同比降幅41.5%；进口澳大利亚0万吨，同比减少2411.5万吨；进口美国387.0万吨，同比增幅480.2%；进口蒙古国834.6万吨，同比增幅14.3%；进口加拿大402.8万吨，同比增幅52.9%；进口俄罗斯440.6万吨，同比增幅51.9%。2020年中澳关系恶化以来，澳煤进口量呈现环比递减趋势，从去年12月份至今，澳煤进口量始终维持在零值，对于国内焦煤供给形成较大减量。虽然其他国家焦煤资源在一定程度上弥补了澳煤和蒙煤造成的进口缺口，但是由于绝对量有限，2021年上半年国内焦煤进口依旧形成同比负增长，1-6月份较2020年同期进口焦煤减少1581万吨，而我国全年进口焦煤仅7000多万吨左右，仅上半年国内进口减量就占到全年进口的23%左右。国际海运煤炭物流市场新格局逐步形成，根据彭博及钢联数据显示澳煤发运减量有限，多都流向了印度、日韩、欧洲等，虽受疫情反复影响，但总体看印度和欧洲需求增加，尤其是印度经济发展煤炭需求增量较多。另外，部分加拿大煤、美国煤、印尼煤的市场份额也被澳煤挤压，而被挤占的市场份额又多数流向了中国。
焦煤需求：焦炭现货处于涨价周期 焦企生产积极 原料煤需求旺盛
1.焦企开工：焦炭价格处于涨价周期 但原料煤紧张 开工受限
焦炭现货价格落实三轮涨价累计360元/吨，焦化厂利润得到修复，焦企生产较为积极，但是近期受制于原料煤采购困难以及煤价强势上涨影响， 部分地区焦企由于出现亏损或原料不足的情况导致被动减产，其中西 北区域焦企受此影响较大，且减产数量呈增加态势，尤其受制于低硫、优质焦煤资源紧张影响，焦炭质量指标多向高硫焦转产。
2.焦企新增产能：焦企新增产能投产不及预期 但仍有焦炉逐步投产
虽今年整体新增产能不及预期，山西、山东地区控制年产预期较强，山西控制焦化总产能压减到 14768 万吨以内的目标任务，山东省印发《2021 年全省焦化产能和产量压减工作方案》，按照文件要求全省焦化产能由 4600 万吨压减到 3300 万吨左右，焦钢比降至 0.4 左右，产量控制在 3200 万吨。内蒙等地区由于“双控”等因素影响新增产能建设及投产量大幅减少。
但新旧焦炉产能置换大方向不变，例如，潞安环能8月11日在投资者互动平台表示，目前，公司140万吨/年6.25米新建焦化项目正在按计划推进中，预计在本月开始联合试运转。该项目设计年生产能力焦炭140万吨、焦油7.92万吨、粗苯1.89万吨、硫铵1.58万吨及焦炉煤气6.03亿方，于2020年2月28日全面开工建设，考虑配焦技术等原因，新焦炉对于炼焦煤需求量较大，且考虑到炉型等因素，主焦煤占比提高，炼焦煤需求增量持续增加。
3.焦企利润： 焦化低利润常态化 目前焦炭现货处于涨价周期 对于原料煤高价容忍度提高
一方面，考虑到碳达峰、压缩粗钢产量大背景，焦炭需求总体呈现减少状态；另一方面考虑到新增产能逐步置换旧产能，焦炭供给增加，焦化低利润或维持常态。但近日焦炭现货价格处于上涨周期，焦化利润短期得到一定修复，对于高价煤容忍度较前期提高。
焦煤库存：社会库存低位 下游生产旺季叠加冬季补库双重需求
1.上游煤矿洗煤厂:焦煤库存低位
下游焦企原料煤库存处于低位，采购积极性依然不减，本周样本煤矿原煤库存周环比下降9.49万吨至15 8.16万吨，精煤库存周环比下降5.44万吨至58.68万吨。汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环比继续减少0.04天至9.54 天，近期原料煤延续供应紧张局面，焦企增库依然困难。
2.中游港口：澳煤已卸港占比较大 港口焦煤可贸易量有限
年初Argus Media讯，八艘载有85万吨澳大利亚焦煤的船只已获准在京唐港和曹妃甸港卸货，或许将卸载到海关监管。目前了解澳洲煤仍未被允许进入中国，自年初就有澳煤卸货，但只是堆存在港口，未被允许通关进入国内，尤其在5月6日，发改委发布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，短期澳煤进入国内市场可能性较低。港口高库存多为澳煤，可贸易量较为有限。
3.下游钢焦：下游原料煤库存低位 生产旺季叠加冬季补库双重需求
钢联数据显示，目前焦煤社会总库存低位且持续去化，下游钢焦企业库存达近年低位，下游钢焦企业生产旺季叠加冬季补库双重需求采购原料煤较为积极，主要考虑一方面，目前焦炭现货价格处于上涨周期，焦企生产积极性较高；另一方面，考虑到冬季煤矿安全事故频发安监严格，煤矿开工或受限，蒙煤通关季节性减少使得供给存在季节性减量，且疫情反复，供给存在不确定性，钢焦企业参考去年8月开始冬储原料煤。
4.焦煤平衡表：全年缺口仍存 社会库存持续去化 重点关注产地煤矿供给
下面给出2016—2021年1—6月焦煤供需平衡表、2020年焦煤供需平衡表、2021年焦煤供需平衡表（1—6月为实际情况、7—12月为预估）。由图可知，2021年下半年预计焦煤缺口仍存，焦煤供给端仍不及往年，社会库存持续去化，后期重点关注产地煤矿供给、下游焦企采购情况。
2016—2021年焦煤供需平衡表（万吨）
总结及操作建议
目前焦煤供需紧张格局边际好转，主要在于供给端增加，一方面产地前期停产煤矿逐步恢复，另一方面蒙煤近期逐步恢复通关。但整体看，虽供给端边际好转，但需求持续旺盛，焦煤持续去化，价格或仍有上涨可能。主要在于一方面供给端虽边际好转但增量有限，产地煤矿多为原有停产煤矿复工而并非新增产能产量，国家保供多为动力煤，且蒙煤通关车辆虽逐步恢复，但疫情反复，通关持续性存疑；另一方面需求持续旺盛，下游部分焦企仍存在由于原料紧张而限产的情况，目前处于焦炭价格涨价周期，焦企生产利润修复，采购原料煤较为积极，且焦企需面临冬季补库情况，生产旺季叠加冬季补库需求，在社会原料煤原本就处于低库存情况下，虽炼焦煤供给端边际好转，但供需格局仍较为紧张，从全年煤焦供需平衡表看出，今年炼焦煤持续去库，价格重心或继续抬升，建议回调买入焦煤，需重点关注产地煤矿生产、下游钢焦企业采购情况。
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