新一轮出口退税对钢材供需影响有限

   2021-08-02 网络205

2021年7月29日财政部税务总局发布取消钢铁产品出口退税有关事项公告。自2021年8月1日起,取消部分钢铁产品出口退税。这是继2021年4月28日之后的又一轮钢铁产品出口退税政策调整。

从政策表观来看,出口退税的进一步取消会压制相关钢材的出口需求,造成国内供应的相对上升,进而成为钢材价格限产预期下的上行阻力。但是,基于本次公告之于市场的实质边际作用来看,我们认为,本轮钢铁产品进出口税率的调整措施是低于市场预期的,出口退税取消的利空影响有限。

1、本轮取消退税政策所覆盖的品种低于预期。在2021年5月1日开始,即上一轮出口退税公告之后,热轧类产品除钢轨、车轮、车轴外,均取消了出口退税。在本轮公告发布之前,市场已有相关讨论和猜测,并形成8月份中国取消冷轧类产品出口退税的同时将对热轧板卷征收10%-20%出口税的传言预期。而昨天的公告中并没有关于加收热轧板卷出口关税的政策,仅仅围绕冷轧、镀锌等品种取消出口退税。因此,政策出台的细则所覆盖的品种和实际的力度是低于市场预期的。

2、本轮取消退税对相关品种的出口抑制作用低于预期。在本轮出口退税取消措施中,冷轧和镀锌是主要涉及品种。部分市场观点认为,出口退税的取消会造成此类产品的出口成本增加,从而抑制出口。但是从价格表现来看,即使取消冷轧等产品的出口退税,我国冷轧价格与其出口国家的价格相比依旧具有一定的优势。另外,出口成本的增加并不意味着出口亏损。对于冷轧等品种来说,取消出口退税,会造成他们出口的边际利润降低,但是边际利润依旧是正的。从企业经营角度来说,在有利可逐的情况下,边际利润的降低并不会成为其停止相关经济活动的原因。因此,本轮出口退税对相关品种的出口抑制作用是低于预期的。

3、取消出口退税和生产限制是并行政策。即使后期随着海外价格走弱,出口边际利润转负,从而抑制出口利空国内价格,但是钢材严限产政策再度受到重视,各地压减粗钢产能的政策将对钢材形成支撑。

综上,我们认为,新一轮出口退税对钢材供需影响有限,即使冷轧等品种之后面临出口成本的上升,但其在全球进出口市场上仍有较强的价格竞争力,短期内对于出口冲击有限,只有当后期海外价格走弱后,才可能会起到抑制国内出口的作用。另外,在出口退税政策调整落地后,后续市场将迅速演进各地压减粗钢产能政策落地的预期,对钢材价格形成明显支撑。



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