关注粗钢压减力度和铁水产量
目前，国内粗钢产量平减仍在执行中，若后续为了完成本年度目标，铁水压减力度加强，焦炭需求受到影响，也会带动焦煤、焦炭价格下跌，但是7月粗钢产量环比下降1154万吨，粗钢压减力度较强，铁水产量继续向下的可能性不大。
8月以来，受供应端短缺的持续性影响，双焦价格大幅走强，期现价格共振上行。截至目前，焦炭第六轮提涨落地，累涨720元/吨，第七轮提涨也已开启。而安泽低硫主焦月内大涨900元，至3600元/吨。那么双焦的强势行情能否维持，而品种的转折信号又是什么，也成为我们必须探讨的话题。
焦煤产量大幅下行
为庆祝中国共产党成立100周年，今年6月开始，我国煤矿频繁开启安全检查，加上产地事故频发，导致焦煤产量大幅下跌。7月过后，煤矿生产逐步恢复。截至8月19日当周，汾渭地区焦煤产量达到586.89万吨，但是距离6月前610万吨以上的产量还有较大距离。
图为汾渭地区炼焦原煤产量
图为焦煤总产量
今年以来，煤矿安全检查频繁，3月起超产入刑，加上山西地区或开启倒查三年，导致煤矿超产情况大幅减少。过去焦煤矿超产情况较为严重，核定产能为90万吨的矿可超产至300万—400万吨，导致今年焦煤产量大幅下行。而1—7月国内焦炭产量达到了27644万吨，同比增加2.79%，6月起全国焦煤库存持续下跌，全国焦化厂焦煤可用天数仅在9.56天。
此外，焦煤进口供应始终没有起色。受中澳两国地缘政治的影响，今年以来澳煤进口量始终为零。8月上旬，澳方再次强调不接受中国重启对话条件，预计中澳关系要到2023年才能有所缓和；蒙煤则受疫情影响，今年以来甘其毛都口岸每日通车量始终在300车以下，1—7月蒙煤进口量为884.36万吨，同比减少6.96%；近期因核酸检测，甘其毛都口岸暂停通关，考虑到蒙古地区医疗条件及海内外疫情，预计年底前蒙煤通关持续低位。据测算，7—12月每月焦煤供应缺口在100万吨以上。
图为中国炼焦煤库存
焦炭供需不及预期
6月底的时候，国内政府提出今年粗钢产量与去年持平的目标，导致国内对后续焦炭需求走弱的预期提升。1—7月我国粗钢产量累计同比增加4745.4万吨，7月粗钢增量环比下降1154万吨，粗钢降幅加大，247家钢厂铁水周度日均产量也从此前的244万吨以上降至227万吨，加上今年计划净新增焦化产能2960.5万吨，市场预期后续焦炭走势偏空。
与此同时，焦炭生产也受到限制。一方面，7月下旬，国家及山西省环保组入驻检查，吕梁孝义、汾阳、交城等多数焦企限产20%—70%不等。后续限产有一定放松，比例在20%—50%。不过，由于全运会即将召开，8月20日至9月30日陕西焦企陆续执行限产计划，限产比例10%—65%。而8月25日，第二轮中央环保督察组再次入驻山东。根据调研，山东焦企6月底以来一直维持一定限产，7—8月产能利用率在75%—80%。
另一方面，由于国内炼焦煤资源紧缺，原料成本急剧抬高吞噬焦化利润。截至8月20日当周，独立焦化厂平均利润在182元/吨，有部分焦化厂已经陷入亏损，叠加厂内缺煤导致焦企被动限产，加剧焦炭短缺。而限产计划导致近3周焦炭产量降速始终高于铁水降速，在粗钢压减政策的影响下，铁矿石入炉比也大幅下跌。相应地，钢厂焦比也不断升高，焦炭库存高速下行，焦炭供应持续偏紧。因此，目前主要 是在焦煤缺货的情况下，供应短缺整体推动双焦价格上行。
图为独立焦化厂吨焦平均盈利（周）
图为中国焦炭库存（周）
等待后续行情信号
7月底的时候，国务院提出通过煤矿产能核增的方式实施增产保供工作，内蒙古、山西、陕西等一批煤矿逐步复产，还有一部分露天矿取得接续用地批复，煤炭生产情况有一定好转。不过，煤炭增产保供目前主要涉及的是低卡动力煤，对焦煤生产影响不大，若后续焦煤矿也能得到增产，产量回升至6月前610万吨以上的水平，焦煤的供应缺口或能得到覆盖，焦煤价格可能回调；若焦煤增产不及预期，则在缺煤影响下焦炭生产受到拖累，焦炭价格也会维持偏强走势。
然而，目前国内粗钢产量平减仍在执行中，若后续为了完成本年度目标，铁水压减力度加强，焦炭需求受到影响，也会带动焦煤、焦炭价格下跌，但是7月粗钢产量环比下降1154万吨，粗钢压减力度较强，铁水产量继续向下的可能性不大。
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