目前，上市公司2021年半年报已陆续发布。本文对在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的宝钢股份等28家长流程钢铁企业（名单附后）半年报进行了梳理分析。在钢铁市场需求旺盛、巩固提升钢铁行业去产能成果等利好因素综合作用下，28家钢铁企业今年上半年在抓好新冠肺炎疫情防控工作的同时，克服铁矿石、焦煤、焦炭价格大幅上涨等不利因素影响，总体实现了平稳运营，取得了较好的经营业绩。
28家钢铁企业基本情况
28家钢铁企业分布在北京、河北、山西、内蒙古等21个省（自治区、直辖市）。其中，16家钢铁企业在上海证券交易所上市，12家钢铁企业在深圳证券交易所上市。在28家钢铁企业2021年、2020年半年报中，有14家、17家、16家企业分别公布了铁、粗钢、钢材产量（或销售量）数据。总体来看，绝大多数企业2021年上半年的铁、粗钢、钢材产量（或销售量）同比均有不同程度的增长，少数企业产量同比下降。其中，铁产量下降的企业有韶钢松山、凌钢股份、山东钢铁，分别下降4.2%、3.38%、1.95%；粗钢产量下降的企业有凌钢股份，下降3.84%；钢材产量下降的企业有凌钢股份、三钢闽光，分别下降3.37%、1.08%。
28家钢铁企业财务分析
2021年上半年，28家钢铁企业营业收入总额为11472.45亿元，相较2020年上半年增加4041.84亿元，同比增长54.39%；营业成本为9912.55亿元，相较2020年上半年增加3242.31亿元，同比增长48.61%；利润总额为986.54亿元，相较2020年上半年增加694.89亿元，同比增长2.38倍。
接下来，笔者分别从营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力4个方面进行分析。
一是营运能力总体向好。
从存货周转率看（见表1、图1），2021年上半年28家钢铁企业平均存货周转率为4.07次，相较2020年上半年增加0.81次，存货周转速度明显加快。主要原因有以下方面：首先，受益于上半年钢铁产品需求大幅增长，销售价格提高，钢铁企业普遍采用“先收款，后发货”的预收方式销售，营业收入大幅增加。其次，生产多是以销定产，产成品压库情况较少，同时由于上半年原材料价格上涨态势明显，钢铁企业普遍审慎采购原材料，降低原材料库存，规避风险。
从流动资产周转率看（见表2、图2），2021年上半年28家钢铁企业平均流动资产周转率为1.47次，相较2020年上半年增加0.35次，流动资金周转有所改善，但整体水平仍然不够高。推动2021年上半年钢铁企业流动资金周转有所改善的主要因素是销售收入大幅增长，制约流动资金周转的不利因素有以下2个方面：首先，2021年初以来，铁矿石、焦煤、焦炭等原燃料价格维持高位，虽然钢铁企业审慎采购，但由于原燃料生产消耗量大，采购多以预付账款形式，占用企业大量流动资金。其次，为贯彻环境治理、节能降耗等要求，钢铁企业普遍加大更新改造投入力度，相应的预付工程款增长较快。
二是偿债能力普遍增强。
从资产负债率看（见表3、图3），2021年上半年28家钢铁企业平均资产负债率为57%，与去年同期持平。据公开资料显示，2021年上半年我国重点大中型钢铁企业的资产负债率为62.09%，28家钢铁企业的平均负债情况好于全国重点大中型钢铁企业平均水平，其中有20家钢铁企业资产负债率低于62.09%，有5家钢铁企业的资产负债率超过70%。
从利息保障倍数看（见表4、图4），2021年上半年28家钢铁企业的利息保障倍数为10.94倍，较2020年同期增加6.89倍；上半年钢材价格的持续上涨有利于钢铁企业资金回笼，28家钢材企业经营活动产生的现金净流入为1060.82亿元，较2020年上半年增加521.30亿元，增长96.62%。利息保障倍数提高和现金净流入增长增强了钢铁企业的偿债能力。
从流动比率看（见表5、图5），2021年上半年28家钢铁企业的平均流动比率为0.86%，较2020年上半年增加0.08%，尽管短期偿债能力有所改善，但由于流动资产不能完全覆盖流动负债，短期偿债能力仍然较弱。在28家钢铁企业中，流动资产能覆盖流动负债的有14家。流动比率最高的是攀钢钒钛，达到4.54%。
三是盈利能力显著增强。
从利润率看（见表6、图6），2021年上半年28家钢铁企业平均毛利率、净利率、成本费用利润率均大幅增长，分别为13.60%、7.08%、9.38%，较2020年上半年分别增长3.37个百分点、3.94个百分点、5.31个百分点。2021年上半年28家钢铁企业全部实现盈利，其中安阳钢铁和酒钢宏兴去年同期分别亏损3.44亿元和0.83亿元，今年实现了扭亏为盈。
从资产报酬率看（见表7、图7、表8、图8），2021年上半年28家钢铁企业平均总资产报酬率为5.37%、净资产报酬率为9.34%，较2020年上半年分别增加2.62个百分点和5.59个百分点，反映出钢铁企业资产利用效率提高，盈利能力增强。在28家钢铁企业中，平均总资产报酬率、净资产报酬率较2020年上半年都增加的有27家，都下降的有1家。
四是发展能力大幅提高。
从营业收入和净利润增长率看（见表9、图9），2021年上半年28家钢铁企业的平均营业收入较2020年上半年增长54.39%，各家钢铁企业均实现了正增长，其中增长最快的是重庆钢铁，增长率为1.07倍；平均净利润较2020年上半年增长2.48倍，其中27家钢铁企业净利润实现了正增长，下降的仅有1家。
从总资产增长率和资本保值增值率看（见表10、图10），2021年上半年28钢铁企业平均总资产增长率为13.03%，其中有26家钢铁企业实现了正增长，增长最快的是柳钢股份，增长1.64倍，有2家企业较2020年上半年总资产减少；平均资产保值增值率上半年为13.94%，其中有27家钢铁企业的净资产实现了正增长，下降的仅有1家。
钢企可能面临的风险
在28家钢铁企业中，除攀钢钒钛、新钢股份外，26家钢铁企业填写了下半年企业经营可能面临风险，主要有以下方面：
一是市场风险。19家钢铁企业认为今年下半年存在市场风险。国际经济恢复发展的不确定性、国内房地产市场等宏观调控、钢材出口税收优惠政策取消等都会对钢材市场需求产生较大影响，下半年钢材市场需求可能会有逐渐减少的风险。
二是环保风险。18家钢铁企业认为今年下半年继续存在环保风险。环境保护力度的加大，对钢铁行业污染排放治理的要求会进一步提高。钢铁行业是碳排放的大户，国家对钢铁行业能耗管理也会加强。随着相关政策措施的刚性执行，所在地方环保能耗空间容量不够的钢铁企业或环保能耗水平不够先进的钢铁企业将面临风险。
三是原材料价格上涨风险。14家钢铁企业认为今年下半年存在原材料价格上涨风险。今年上半年，铁矿石价格大幅上涨，连创历史新高，5月12日62%品位铁矿石价格达到233.1美元/吨的峰值，焦煤、焦炭等重要原燃料价格也不断上涨，大幅推升了钢铁企业生产成本。从企业生产经营角度看，下半年原材料价格维持高位甚至继续上涨将是钢铁企业面临的风险。
四是财务资金风险。6家钢铁企业认为今年下半年存在财务资金风险。由于资产负债率较高等原因，市场风险、环保风险、原材料价格上涨风险等都可能转化为企业的经营危机，进而引发企业的财务资金风险。有些钢铁企业存在的利率风险、汇率风险也有可能转化为财务资金风险。
五是疫情防控风险。6家钢铁企业认为今年下半年存在疫情防控风险。如果全球疫情得不到有效防控，会影响经济复苏进程，将直接或间接影响我国钢铁行业平稳运行。疫情发展态势的不确定性将是下半年钢铁企业生产经营面临的风险。
六是其他风险。一些钢铁企业还提出了自身面临的特有风险，比如投资新领域、安全生产、投资失误处置、关联交易、信用等方面的风险。
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