7月，在粗钢压减产量政策的驱动下，螺纹钢期货自5000点快速直线拉升至5800点之上。8月初，在纠正运动式“减碳”的冲击下，螺纹钢期货自5800点一线快速跳水。8月中旬出炉的1—7月固定资产投资数据和房地产投资数据表现不佳，令螺纹钢加速寻底，下探至4900元/吨，但从去年疫情之后形成的中期上行趋势线支撑仍存。
随后，市场纠正需求端过于悲观的预期，叠加6月、7月粗钢产量确实连续缩减，9—11月压减产量任务较重，螺纹钢价格振荡回升，由供应驱动的多头趋势仍存，但上行节奏受需求忧虑的扰动。成本端，铁矿石价格大幅下移与焦炭价格持续大涨形成对冲，螺纹钢利润尚可。
纠正运动式“减碳”VS粗钢压减产量任务
就供应端而言，2020年全年，粗钢产量高达10.53亿吨。在碳达峰、碳中和的中长期愿景下，去年年底工信部就开始提出粗钢压减产量的任务，但今年上半年并未有实际压减产量的政策出台。在钢铁需求向好的驱动下，粗钢产量有增无减。然而，6月钢厂环保限产增多，高炉开工率明显回落，粗钢产量自5月的9945万吨下降至9388万吨。6月底开始，安徽、甘肃提出下半年压减粗钢产能的明确计划后，7月初江西、山东、江苏等省份也陆续开展，7月河北和全国的高炉开工率较6月初分别下降3个百分点和5个百分点，月度产量也较6月进一步下降709万吨至8679万吨，比2020年7月大减8.40%。
与此同时，7月底召开的中共中央政治局会议，重点分析研究当前经济形势和经济工作。会议提出，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。这一消息曾在8月初引发螺纹钢价格快速跳水，主要在于市场对于纠正运动式“减碳”的解读影响粗钢压减产量的预期。
实际上，8月粗钢产量进一步大幅回落至8324万吨，同比降幅扩大至13.20%，叠加8月底市场传言，发改委要求在11月底之前完成粗钢压减产量任务，也就意味着9—11月压减节奏将加快。再加上秋冬季环保限产压力，粗钢产量在第四季度有望延续缩减之势，仍将是螺纹钢价格的主要驱动因素。
终端需求增速回落VS季节性消费旺季
今年上半年房地产调控不断加码，房地产各项数据增速除竣工面积外均持续回落。最新数据显示，1—8月，全国房地产开发投资98060亿元，同比增长10.9%，较1—7月下降1.8个百分点。房地产开发企业房屋施工面积、土地购置面积、商品房销售面积等增速均持续回落。1—8月，全国固定资产投资（不含农户）346913亿元，同比增长8.9%，增速较1—7月下降1.4个百分点。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.9%，增速较1—7月缩减1.7个百分点。
9月14日，也就是8月房地产和基建数据出炉的前一天，市场或对数据预期悲观，螺纹钢一度大幅下挫至5400点之下。不过，考虑到前期房企集中拿地，到2022年年中之前，房屋新开工情况不至于过分悲观，未来螺纹钢的需求还有所支撑。另外，1—7月，地方政府债券发行量振荡回升，今年债务限额较多，而目前累计发行量还较少，8—11月发行的力度将有所加大，固定资产投资和基建投资也有望回暖。
7月底开始，螺纹钢社会库存再次进入下降通道，连续6周回落，但钢厂库存还未现拐点。目前，螺纹钢需求端预期已经较8月中旬有所修正，在传统季节性旺季中，螺纹钢消费也将较年中有所恢复，从而对盘面形成一定支撑。
总结与展望
螺纹钢供应端延续收缩，在粗钢压减产量的政策中基本是确立的。虽然需求端基建、房地产投资同比增速较年初有明显回落，但与2019年同期相比仍有增幅，前期房企集中拿地、地方政府债券也有望加大发行力度。
笔者认为，在第四季度需求回升预期未被证伪之前，螺纹钢维持中线逢低偏多的判断，但需警惕成本端双焦调整的风险可能对螺纹钢价格形成拖累。同时需要注意几个风险点：一是房地产调控不断加码；二是美联储缩表；三是大宗商品调控政策。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。
