螺纹：成交一般，钢价震荡
昨上海螺纹报价6070元/吨涨30元。能耗双控限产限电持续影响，全国主要省市多数钢厂均有停产检修计划落地，虽然近期也有部分前期限产力度较大的区域如江苏、内蒙古、云南、山东等个别省市存在少数复产，钢厂开工率有所回升，但总体在环保、能耗双控和秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，螺纹钢的产量缩减预期仍强，产量短期虽有回升，但回升空间有限，下行趋势大概率仍将继续延续。终端需求仍旧偏弱，但下游库存偏低情况下预计下滑空间有限，成交一般，昨日建材成交17.24万吨，短期旺季需求预期仍在，中期地产政策仍保持严格，投资延续回落趋势，此外恒大事件仍在发酵，房企悲观，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节预期也将持续发力。综合来看，限产预期仍是主导因素，各省市限产限电政策依旧严格，短期虽有部分钢企复产，但产量回升空间或较为有限，在能耗双控和采暖季限产即将常态化执行等影响下，螺纹产量未来仍将延续下滑趋势，十月仍处旺季，需求短期回落空间有限，此外经济下行压力较大，逆周期调节也将对钢材需求形成支撑，专项债投放有望加速，盘面贴水情况下钢价仍有持续较强上行驱动，但在短期盘面利润偏高、中期需求下行确认等因素影响下仍易出现调整，谨慎偏多，逢回调买入为主。
热卷：供需双弱
昨上海热卷报5860元/吨降30元。热卷产量近期仍有回落，目前一方面受限产限电以及采暖季限产即将常态化执行影响，各省市限产政策依旧严格，大型板材企业限产检修计划均有落地执行，另一方面卷螺差持续偏弱运行，铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势，在10-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位，下游限电对卷板需求的影响相对较大，十一假期后热卷社库略有累积。综合来看，限产预期主导，目前各省市限产政策依旧严格，大型板材钢厂均有限产检修计划落地，随着秋冬季限产即将常态化执行，板材产量仍有下滑空间，需求受限电影响也较大，处于低位但继续回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，板材价格仍有持续上行驱动，但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，谨慎偏多，逢低买入为主。
铁矿：盘面冲高回落，区间操作为主
昨普氏62指数报136.96涨11.9，青岛港PB粉报915吨/元涨25元/吨。铁矿01合约白天大涨，一度接近800元/吨，夜盘冲高破800后又回落至778.5。目前多空逻辑都比较清晰，多方逻辑主要是海运费节节攀升，对铁矿成本有支撑，再加上钢价比较坚挺，下游有补库需求；空方还是围绕限产逻辑展开，再加上港口库存持续累积，基本面总体偏弱。多空双方的逻辑相对都可以自洽，目前以外盘掉期为代表的多方利用资金拉升矿价，导致整体在走多头逻辑，但是我们也看到夜盘铁矿回落明显，向上的动力没有那么强。铁矿目前单边的驱动并没有很强，因此我们对铁矿的观点还是区间震荡为主，价格区间大概在600到800间。策略上，单边区间操作，高抛低吸；套利方面可以关注一下0105正套，01有冬季补库行情支撑，05在冬奥会和季节性等因素下相对弱一点。
焦炭：维稳为主
焦炭供应端近期消息较少，预计开工率有增加预期，供应端库存持续增加；需求方面，持续压缩，其中西北地区钢厂受能耗双控以及限电等因素影响，焦炭刚需下滑，库存压力明显，部分有降价出货的现象，而山西地区因连日降雨，公路铁路运力受阻，焦企走货同样吃力，厂内库存明显累积。下游钢厂受政策影响停限产现象延续，多按需采购为主，考虑当前焦炭价格高位，且煤价小幅回落，焦化利润逐步好转，市场对焦炭价格多有看降预期，但也不宜过分悲观，在焦煤价格高企的情况，即使有调整，降幅也不会太大，建议后续关注政策对上下游企业开工的影响以及煤价的变化，以及钢焦博弈情况。
焦煤：涨跌互现
虽主产区受降雨影响较大，但山西地区受降雨影响的停、限产煤矿开工逐步提升；此外，乡宁事故矿也已恢复生产，总体产量较国庆期间已陆续恢复；发运方面，煤矿公路及铁路发运依然受阻严重，导致上游煤矿库存多有累积。目前炼焦煤市场整体报价暂稳为主，安泽主焦高位回落，但部分配煤价格受保供影响，有所上涨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸4号恢复通关以来，通关基本维持在200车左右。受国内煤价格回落影响，蒙煤性价比变差，市场需求减弱，蒙5原煤价格松动，下调至现汇价3000元/吨。建议焦煤整体保持逢低买入节奏，短期内窄幅震荡为主，关注接下来采购及发运情况。
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