钢材：短期扰动明显，难改压产进程
昨日螺纹2201合约放量减仓下行收于5562元/吨，跌246元/吨，上海中天报5950元/吨，跌120元/吨。热卷2201合约放量减仓下行收于5624元/吨，跌211元/吨，上海本钢报5740元/吨，跌120元/吨。螺纹现货-120至-10元/吨，热卷现货-120至0元/吨。昨日全国建材成交12.67万吨，成交持续走弱。
近日江苏及两广地区电炉钢厂复产力度有所加大，但大部分为不饱和生产，复产钢厂多受到各地粗钢压产任务、能耗指标及电力紧张程度的制约灵活调整生产。10月，山西省临汾市、晋城市相继开启秋冬季工业企业错峰差异化生产。昨日发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，居民及农业用电仍执行目录电价不变，改革将进一步推进工商业企业全面进入电力交易市场，高耗能企业电价不受上浮20%的限制，该政策在一定程度上增加了企业的用电成本，但对于钢铁企业增幅较小，影响不大。据不完全统计，10月全国钢厂检修影响铁水合计245.17万吨，螺纹82.02万吨，热卷96.87万吨。
整体来看，国庆假期之后，部分钢厂出现一定幅度的复产，高炉开工率、日均铁水产量及电炉产能利用率周度均环比小幅上涨，然而上涨的幅度较为有限。全国粗钢压产任务提前到11底之前完成，粗钢压产工作仍将严格推进，叠加两高限电及冬奥会环保影响，粗钢10月月度产量重心仍将较9月继续下降。4季度处于传统的工业生产旺季，成材下游需求有望环比回暖，库存预期将快速去化，维持逢低做多钢材的观点不变。
关注及风险点：粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。
铁矿：市场情绪转弱，铁矿价格下跌
昨日铁矿01合约有所下跌，收盘价为769.5，环比下跌1.5元/吨，现货价格跟随下跌。
供应端，本周铁矿发运较前期出现较大降幅，全球铁矿石发运总量3003万吨，环比下降549万吨；澳巴发运下降331万吨，非澳巴发运下降218万吨。整体铁矿发运量不及预期，低于去年同期水平，同时由于海运费高企与铁矿石折扣的关系，经过前期下跌后，矿价已接近部分非主流矿成本线，若矿价持续下跌或将引起部分减量，而国产矿生产积极性也受到影响，因此铁矿总体供应增加缓慢。
需求端，全国压产政策稳步推进，导致铁水产量持续下降，节后部分钢厂出现补库，但考虑到压产时间线将提前至11月底完成，因此国内铁矿消费将延续萎缩态势。后期钢铁冶炼仍将受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升
整体来看，铁矿发运不及预期，同时近期海运费大幅上涨，也增加了铁矿的到岸成本，但考虑到全国粗钢压产的稳步推进，国内铁矿消费受到压制，预计铁矿价格将维持小幅震荡，建议观望为主。
关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。
双焦：供给短暂宽松钢厂提降纠结
焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3779元/吨，涨幅4.46%。现货方面，提涨11轮累计涨1560元/吨后，市场价格弱稳，提降2-3轮预期强烈，但有钢厂也表示提降谨慎，因为物流并未完全恢复。
焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于3465.5元/吨，涨幅5.02%。节后部分煤企线上竞拍的起拍价较节前有所提价，幅度在50元/吨左右，竞拍逐步活跃。下游部分焦企启动补库模式，基本认可当前煤价，签单积极性有所提高，短期看炼焦煤市场情绪逐步好转。进口蒙煤方面，因口岸周边洗煤厂订单情况不佳，原煤采购情绪低迷，口岸蒙5原煤报价下调至2950-3000元/吨，成交在2950元/吨左右。此外，受煤价下调影响，贸易商利润压缩严重，短盘运费降至1700-1900元/吨。
综合来看，北方区域连续降雨发运受阻以及钢厂主动控制到货影响，中西部区域焦企累库明显且范围有所扩大，焦企心态转弱。钢厂的焦炭可用天数上升，主要是焦炭日耗降低，库存未增加，尤其华东表现明显。基于焦价在历史高点，整体看钢厂焦炭库存维持在中等水平少部分偏高，供需结构短期相对宽松。后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加。
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
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