全球各国应对疫情危机放水，触发了一连串的多米诺骨牌，向制造业和大类资产价格进行传导，推动新一轮经济周期的启动：新冠疫情的事件性冲击→全球各国放水释放流动性→固定资产投资增加、第二产业生产规模抬升→出现用电缺口，电荒和能源危机诞生。今年冬季，拉尼娜来袭确定性加大，寒潮预期带来恐慌情绪，进一步加剧阶段性用电紧缺的概率。
天然气、原煤和石油价格共振上涨，具有“以气和煤发电为主、运价抬升、国际化品种且进口依赖度较高”这三重属性的大宗商品更易受全球电荒和能源危机的影响。短期主要涉及能源（天然气>；煤炭>；原油）、金属（铁矿、铜、镍）、农产品（菜籽、纸浆）和化工（乙二醇）等板块品种，远期受益生物燃料普及加速的农产品（白糖、玉米、豆油、棕榈油、菜油）。
从能源品角度来看，能源绿色转型叠加极端气候条件，天然气上涨幅度远大于煤炭和原油。俄罗斯、欧洲、美国等海外国家以天然气为主要发电燃料，并且海外电价市场化程度高于我国，能源端的价格上涨有效联动电价上行，而以煤炭发电为主的国家，如中国、印度等对煤炭价格和电力价格采取政府管制措施，容易受到政府对价格的打压。本轮全球电荒和能源危机对海外高耗能品种的影响预计高于我国，大宗商品进口利润回落，关注产能集中在海外生产的纸浆、铜、镍、锌等大宗商品的内外正套机会。
能源除了自身涨价外，疫情导致国内港口运输受限，干散货运价同比涨幅在100％-150％之间，关注干散货运价上涨对货值低、运距远的品种带来的成本抬升，如铁矿、菜粕等品种，运费价格大约占成本的10-20％左右。
我国农产品进口依赖度偏高，但是缺电对养殖和种植板块的影响整体有限。纸浆作为农产品中少数高耗能产品，产能集中在美国、巴西、加拿大、芬兰等国，受全球电荒的影响较大。此外需要关注以水利发电为主的巴西等国由于干旱，对大豆、纸浆和铁矿石生产造成的影响。碳中和目标下清洁能源发力，关注各国政府补贴政策以及植物油-柴油价差走扩后，生物燃料普及加速的可能性。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。
