钢材：去库加速价格涨，基差修复正当时
昨日，钢材期现货共振上涨，盘面强于现货，基差明显修复。螺纹2201合约收于4502元/吨，较昨日收盘价上涨187元/吨，涨幅4.33%。热卷2201合约收于4599元/吨，较昨收盘价上涨176元/吨，涨幅3.98%，螺卷盘面价格同步上涨，卷螺差维持低位。现货方面，现货全国大部分地区继续上涨，涨幅10-80不等，其中福州、天津等地涨幅居前，涨幅80元/吨，现货报4650元/吨左右。成交方面，昨日全国建材成交21.5万吨，总体维持较好状态，但因季节性的存在，再有增量也有较大难度。昨日午后钢谷网建材供需数据显示，成材产量继续走低，而成材去库幅度陡然增加，表需环比录得10%左右回升，分析其原因，大致可以理解为近期成材价格止跌企稳，且还有回升，前期经过一个月时间的大幅快速下跌，刚需及投机需求均受到抑制，这部分需求在过去的一周时间里得到比较充分的释放，另外就是资金的边际改善同样助推了需求的环比提升，故使得本周去库较为明显，在其中也有在途资源扰动，会使得统计数据阶段性失真，尚需时间去验证，不过总体而言，需求环比改善出现叠加产量的持续下滑，使得供需出现短节奏的逆转，此外，期现价差仍处较大位置，现货价格仍有需求支撑，盘面存在基差修复诉求，后期密切观察供需数据进一步演化以及基差修复情况。
整体来看，根据10月份全国的粗钢产量测算，四季度如果确保压产完成，预计12月份产量理论上可以环比回升，但从实际情况来看，10月份的平均产量水平依然低于9月份，预计全年的产量减量将超过预期的压产任务。但考虑当前即期模拟利润情况钢厂存在复产可能。近期央行、银监会再度表态稳地产，但更多的仍是强调平稳，而非刺激；按揭较前期有缓和，但仍未传导至工业品消费层面，而从季节性来看，消费旺季逐渐将过，传导到施工端仍需有较长的路要走，而非一日之功。钢厂成本也出现明显松动，在原料端难有大幅反转的背景下，叠加对未来的消费预期水平，成材仍存在较大压力。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况，整体仍维持偏空思路对待。
粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。
铁矿石：钢厂补库预期，市场情绪高涨
昨日，黑色系整体大幅反弹，铁矿石延续反弹态势，主力合约2201报收616.5元/吨，涨幅5.84%。现货方面， 24日进口铁矿港口现货午后价格持续上行，全天累计上涨10-25元/湿吨。现青岛港PB粉665-675元/湿吨，超特粉430-435元/湿吨。成交方面，全国主港铁矿累计成交139万吨，环比上涨20.3%，远期现货累计成交109万吨(8笔)，环比上涨473.7%。基差方面，PB粉130元/吨附近，超特粉30元/吨附近，整体变化不明显。
综合来看，短期成材端厂库、社库齐降，表需明显回升，下游消费有所改观；供给端延续宽松状态，需求端需重点关注钢厂实际补库情况；另外今日河北河南多地启动重污染天气应急响应，多地钢厂的生产或将受到影响，钢厂复产面临阻力。铁矿连续上涨后，市场情绪有所高涨。
国家对经济刺激，以及友好地产政策的出台，海运费上涨风险等。
双焦：盘面适度反弹，悲观情绪有所修复
焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3050元/吨，涨139个点，涨幅4.77%，焦炭价格经过大幅回落基本筑底，进入震荡修复阶段；供应端部分焦企限产仍较严格，当前焦炭供应逐渐趋于宽松，场内库存压力大，多以积极出货为主，少部分贸易投机需求逐渐显现，开始有采购行为，叠加近期期货盘面修复反弹，市场悲观情绪有所修复，继续关注投机环节的采购量以及钢厂采购节奏的变化。
焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2149元/吨，上涨237个点，涨幅为12.4%；需求方面，部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至临界低位，对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购，部分线上竞拍成交情况也明显好转。供应方面，昨日汾渭CCI山西低硫指数报2480元/吨，较前一日无变动。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近期通关增至500车以上，其中11月23日通关527车，蒙煤增量逐渐稳定，蒙煤降幅明显收窄，部分贸易商开始挺价观望，焦煤进入逐步供给宽松状态，仍具有较大下行压力。
整体来看，焦煤受国家大力保供政策影响，使得煤炭远期供需发生根本性逆转，具有较大下行压力，焦炭由于钢厂开工率不断降低，对焦炭需求逐步减少而下行，但不排除钢厂短期适度补库，缓解焦炭下跌。由于焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤焦炭期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。
消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
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