昨日，铁矿石期货全线反弹，主力合约上涨逾5%，结束先前连续两天跌势。螺纹、焦煤和焦炭黑色产业链品种同步强劲反弹。二级市场上，建筑、煤炭、钢铁等周期板块，再次卷土重来。
周期板块将迎来第二春？中央经济工作会议召开之后，市场各方对于适度开启基础设施投资带来的远期需求改善，保持了乐观的预期。
黑色系品种明显受益
昨日收盘时，铁矿石期货主力合约2205上涨5.03%，收于668.5元/吨，创11月份以来新高，近月合约2201涨幅则超过8%。当日，螺纹钢期货主力合约2205上涨2.51%，焦煤期货主力合约2205上涨1.73%，焦炭期货主力合约2205上涨1.9%。
在黑色系品种领涨下，商品市场整体大幅反弹。原油、沥青、甲醇等建材化工产品也纷纷反弹，而且股市、期市联袂上涨，基建类股全天强势领涨，其中，中国重汽以涨停收盘。
华创证券债券分析师周冠南认为，今年会议明确提出加快支出进度，明确“适度超前”基建。明年地方债发行使用的节奏或诉求前倾和加速，适度超前基建也明确了基建托底仍是主要的发力方向。同时，在“因城施策”之下，房地产调控面临边际变化。
显然，在“稳增长”政策发力靠前的指导下，房地产、金融板块受益于政策边际回暖迎来估值修复。而铁矿石、焦煤和螺纹等黑色系商品大幅调整市场预期，也对明年的整体预期并不悲观。
平安期货分析师刘东丰认为，尽管难以改变明年上半年建筑钢材需求滑落的情况，但对改善滑落程度意义较大，对明年下半年建材需求或带来增量；带来的边际价格影响较大，尤其“保交付”对建材现货存在支撑。
铁矿石已急涨近30%
铁矿石期货主力合约价格目前每吨668元，比11月中旬512元的低点上涨约30%。同期，国际铁矿石普氏价格指数与11月中旬87美元的低点相比，涨幅超过30%。
今年北方钢铁行业秋冬季限产政策更加严格，铁矿石需求并没有扩张，这样的价格涨幅出乎行业内外的预料。涨价原因究竟是什么？多位市场人士认为，跟后市预期有关，同时也和前期跌幅巨大而存在反弹因素有关。
固定资产投资主要涉及钢铁下游用户行业，2021年全国固定资产投资相对低迷，尤其是下半年房地产等投资增速回落，房地产投资从5月的同比增长10%转为10月的同比下降5.5%。今年前10个月基建投资同比增长1%，其中单月增速负增长持续6个月，成为钢材内需疲软的主要因素。
具体反映到铁矿石价格上的变化为：5月份中旬铁矿石价格一度攀升到1337元/吨。随后一路下行，到11月中旬跌至512元/吨的低点，在6个月时间内，跌幅逾60%以上。
同期，根据国家统计局数据，全国粗钢月度产量到10月份已连降5个月，10月全国粗钢产量7158万吨，环比降2.9%，同比降23.3%；全国粗钢日均产量230.9万吨，环比降6.1%，同比降22.4%。另外根据中国钢铁业的统计数据， 7月~10月，生铁产量较去年同期下降3130万吨，约合铁矿石需求下降5000万吨，这也是铁矿石价格应声下跌的主要原因。
然而，随着焦炭累计下跌幅度达到1600元/吨，铁矿石累计下跌800元/吨之后，钢铁企业的盈利获得了较大修复。此后，钢铁企业生产积极性提升明显，对未来预期有明显改善。
市场预期改善的表现之一，就是铁矿石港口库存又开始明显增加。海关数据也显示，11月中国进口铁矿砂及其精矿10495.5万吨，较上月增加1334.5万吨，同比增长6.9%。而从中钢协和一些机构发布的数据看，11月份以来，全国粗钢日产量还是保持低位，并没有显著增加。与钢铁产量相对应的是，铁矿石的需求也没有增加。而截至上周的统计数据显示，国内港口铁矿石库存总量为1.54亿吨，同比增长超30%。从目前铁矿石的市场供需关系来看，仍然是一个过剩的状态。
行业整体估值或提升
面对铁矿石、焦炭等原料价格的快速反弹，基本面会持续支撑上行吗？中泰证券分析师郭皓认为，虽然价格整体上涨，但从实际数据来看本轮超跌反弹缺乏长期基本面支撑。在供应端上看，进口铁矿石到港量与港口库存持续增加，并且出于年底冲量目的，预计进口矿发货量仍有增加趋势。但是从需求端上看，尽管本周钢材产量有所增加，但铁水仍持续减量。因此，矿价走势发生根本性扭转可能性较小。
“目前下行风险基本释放完毕。”开源证券赖福洋认为，随着地产融资端放松、投资端发力意愿增加，未来钢铁需求有可能触底反弹。当前，主导钢价走势的关键在于需求的“预期”，而随着宏观托底政策不断出台，需求预期引导正逐渐变得积极。展望未来，由于政策改善， “运动式”的限产管控或将明显减少，但碳中和背景下供给完全放开概率偏低。
招商证券分析师唐笑认为，目前期货主力合约隐含的吨钢毛利、吨钢净利基本位于本年度的高点附近，而随着钢铁需求逐渐回升、尤其是2022年春季复工之后，吨盈利指标有望继续上升，幅度可能超出市场预期。这显然有利于钢铁行业的整体估值提升。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。
