投机氛围过热，铁矿宜继续偏空对待
近期2201合约超特粉基差持续升水，短期由于港口现货与美金货价格倒挂严重，且期货盘面基差持续走强带动港口现货投机氛围，铁矿石需求端短期难有显著改善，盘面更多交易宏观托底以及货币宽松预期；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，但盘面持续升水超特粉现货，也反应05合约盘面投机氛围过热，可关注期现正套机会以及做空波动率策略。
供应方面，主流矿山整体发运保持中高位水平，短期由于港口检修有所下降，中期有回升空间，到港量整体有所回升但稳定性较差，。Mysteel(12月6日-12月12日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2252.8万吨，环比减少537.5万吨；澳洲发运量1759.4万吨，环比减少226.8万吨；其中澳洲发往中国的量1408.3万吨，环比减少183.6万吨；巴西发运量493.4万吨，环比减少310.7万吨。(12月6日-12月12日)中国45港到港总量2164.2万吨，环比减少120.8万吨；北方六港到港总量为931.5万吨，环比减少79.7万吨。
需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，叠加“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%、终端需求承压等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(12月17日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高炉炼铁产能利用率74.28%，环比增加0.15%，同比下降17.40%；钢厂盈利率81.39%，环比增加1.73%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。
库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累积趋势不改，中期供给增加预期不变，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(12月17日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15696.30，环比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳矿7295.60增96.18，巴西矿5601.70增30.45，贸易矿9302.50增77.2，球团407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，块矿2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68；在港船舶数149条降12条。(单位：万吨)
终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)。
焦炭供需保持低位，吨焦盈利继续好转
上周，双焦价格窄幅震荡偏强运行，周五夜盘延续偏强走势，J2205合约收于3129.0元/吨，JM2205合约收于2259.5元/吨。现货方面，各地焦企提涨焦价100~120元/吨，下游整体接受度不高，关注焦钢博弈情况。日照港口准一级冶金焦出库报价维持2780元/吨。
从供需情况来看，焦炭仍保持供需双弱态势。上周焦企盈利继续好转，样本焦企平均吨焦转为盈利107.0元，环比前一周增加35.0元；焦化产能利用率稍有回升，但整体尚处低位，数据显示，上周全样本焦企产能利用率为69.85%，环比上升1.27pct；需求端，铁水产量变化不大，上周247家钢厂日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。库存方面，随着近期贸易商以及钢厂采购情绪回暖，焦企焦炭库存逐步向下游转移。上周焦企库存为130.01万吨，环比下降8.23万吨，同比上升71.74万吨。
综合来看，近日焦炭现货已出现提涨声音，市场情绪好转，但钢厂整体复产情况不及预期，需求低迷仍将对双焦价格形成压制。短期因山西煤矿发生安全事故，市场预期煤矿安全生产将加严，叠加蒙煤进口低迷，刺激焦煤价格上行。建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。
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