市场对1月份钢厂复产的担忧令国内钢价在过去的两个月连续走弱。但1月前两个交易日，钢价非但没有继续下挫，反而连涨两日。截至5日，螺纹、热卷高点已经接近2021年12月震荡区间的上沿。
难道“钢厂复产+‘冬储’不及预期”的逻辑将要被证伪了？分析认为，整体来看，1月份钢市“复产+需求淡季走弱”的基本面框架并没有改变，但阶段复产进度不及预期和盘面贴水，以及近期成本端原燃料价格走高，则在阶段支撑钢价保持坚挺。
复产缓慢、限产扰动 钢市供应仍弱
钢谷网在5日公布的数据显示，截至1月5日当周，全国建材社库环比增加3.81%至516.52万吨，厂库环比增加13.72%至279.24万吨，产量则环比增加8.63%至417.98万吨。钢谷网在点评中指出，本周建材产量回升，主要是长流程增产， 华北受采暖季、 冬奥会等因素影响，复产速度总体偏慢，1月份长流程产量可能延续回升，且考虑到春节前短流程钢厂季节性停产，预计1月份整体复产节奏偏缓。
与此同时，进入1月份以后，全国多地区重污染天气再次来袭，各省市纷纷启动重污染天气预警，钢铁等重点行业再次面临停限产。这也令市场担忧1月钢厂复产程度或“被打折”。据金源期货梳理，目前已有河北、河南、山西、湖北4省、10市发布此轮重污染天气应急响应。“供暖季钢厂限产干扰，钢材产量低位，支撑（螺纹）盘面。”
华泰期货也指出，由于季节性消费转弱以及限产导致的供给低位，虽有限产恢复预期影响，但目前钢材整体处于供需双弱局面，钢价矛盾点更倾向在利润端，短流程方面，由于废钢价格走强，流程成本高企，几乎没利润，钢价下跌空间有限，而长流程方面，钢厂依旧有500元以上的利润，淡季下给到如此利润，使得钢材价格向上的安全边际不高。短期来看，钢材期现货偏强运行。
此外，值得注意的是，前期部分钢厂出台了“冬储”政策，但价格偏高、对春节后供需形势不明朗等因素，使得贸易商“冬储”积极性并不高。从盘面看，尽管钢价经历了两个月的快速下跌，但目前钢价仍处于2017年以来的高位水平。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，1月5日，全国十大重点城市三级螺纹钢（Φ25mm）平均价格为4717元/吨，较2021年同期上涨了339元/吨，涨幅为7.74%；较2020年同期上涨了925元/吨，涨幅达到了24.4%。
盘面贴水、成本抬高 钢价获得短期企稳动力
不过，随着期货钢价在上个月连续两次尝试跌破4000元/吨关口均告失败，且相比现货价格，盘面05合约仍有贴水，且在后期需求预期偏强的背景下，市场对春节后“低库存进入旺季”也有所忌惮，“虚拟冬储”也吸引了一部分资金买盘。从持仓来看，5日，螺纹钢多头持仓前20位席位净增持2259手，但空头持仓前20的席位则净减持22686手。
“今日（5日）部分地区钢价小幅调涨，多数仍以企稳为主，需求疲软令钢价上涨动力不足，盘面由于贴水较大，受资金虚拟冬储驱动偏强运行。”华联期货表示，但随着需求淡季深入，建材市场成交趋弱，供应端恢复虽不及预期，但预估一月份仍有较多高炉复产，供增需减格局令钢价承压，而宏观在春节前大概率维稳为主，对市场缺乏明显驱动，另外钢价偏高令下游冬储需求尚末释放，市场情绪依旧偏弱，预计钢价将继续震荡盘整。
此外，焦炭现货价格近期首轮提涨落地、部分地区开启第二轮提涨，煤炭、铁矿石价格近期企稳反弹等成本端因素，也给钢价走高带来了提振。不过，兰格钢铁的分析认为，印尼限制煤炭出口的因素，带动焦炭企业顺势抬高焦炭原料价格，对螺纹盘面有一定的支撑作用，但市场正处于消费需求淡季，下游需求低迷，钢企复产兑现，供需错配成为下一阶段现货市场主要逻辑，累库现象将逐渐显现，螺纹钢价格缺乏大幅上涨基础，预期盘面价格继续拉涨空间不大。
市场对钢价反弹仍然谨慎
综合来看，尽管短期钢价获得企稳的动力，但随着供增需减、库存转增的市场预期逐步兑现，此次钢价走高的前景并不被看好，尤其是春节前钢价将保持震荡仍是多数机构较为认可的判断。
国信期货指出，短期来看，钢价涨跌均有难度。从上涨的角度来看，2021年11月到目前的反弹，中下游补库过后，暂无更多驱动，现货在反弹中涨幅明显小于期货，淡季实际需求低迷，在地产预期仍然较差、货币利率略有上行的前提下，市场很难掀起更大的需求。原料端来看，钢厂原料库存明显回升且原料不缺，也很难出现成本推动式第二轮上涨。从下跌的角度来看，钢材产量持续处于低位，且目前电炉出现微亏，这导致冬季实际产量和隐性库存可能低于预期，导致开春后钢材供给偏紧，则也限制了下跌的幅度。预计节前钢价震荡，观望为主。
东海期货也在1月展望中指出，随着2021年压减粗钢产量任务提前完成，2022年1月份钢材供应大概率环比回升，叠加需求偏弱，钢价仍有下行压力。但强需求预期和偏低的库存水平可能支撑春节后钢价重回上涨。
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