库存整体偏低，成材偏强运行
工信部三部门发布关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见：力争到2025年，钢铁工业基本形成布局结构合理、资源供应稳定、技术装备先进、质量品牌突出、智能化水平高、全球竞争力强、绿色低碳可持续的高质量发展格局。严禁新增钢铁产能。坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，严格落实产能置换、项目备案、环评、排污许可、能评等法律法规、政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3273元/吨，平均钢坯含税成本4320元/吨，周环比上调59元/吨，与2月7日当前普方坯出厂价格4600元/吨相比，钢厂平均毛利润280元/吨，周环比上调61元/吨。全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率为4.02%，环比下降8.76%，同比下降2.79%；全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率为4.02%，环比下降8.76%，同比下降2.79%。2月7日，唐山地区126座高炉中有75座检修，高炉容积合计63416m3；周影响产量约131.53万吨，产能利用率57.46%，较1月26日下降12.25%，较上月同期下降3.47%，较去年同期下降18.43%。根据钢联周度数据，截至2月6日当周，螺纹钢产量下降5.08万吨至255.6万吨，热卷产量下降12.76万吨至309.79万吨；螺纹钢总库存上升311.67万吨至1020.22万吨，热卷总库存上升27.59万吨至336.89万吨，五大品种总库存上升477.57万吨至2030.02万吨；螺纹表需下降110.19万吨至37.43万吨，热卷表需下降26.69万吨至290.48万吨。成材自去年12月份至今年春节前始终表现偏强，主要原因是市场对春季下游预期较好。节后的首个亮点在于库存，从最新公布的库存数据看，尽管螺纹钢春节周上涨了300余万吨，但1000万吨出头的库存仍处于较低水平。即使未来两三周仍有惯性增长，料今年的库存峰值也显著低于过去两年，利多成材价格。需求端的证伪将逐步迎来兑现，但大概率要到2月底乃至3月份才能有所表现。目前看，市场预期仍占主导地位。
供应端支撑力度增强，需求边际增速放缓
由于节前补库力度较大，节后钢厂补库动力减弱，冬奥限产导致铁矿石需求短期边际增加速度受到限制，铁矿石需求面临阶段性压力，但中期钢厂持续复产预期仍然较强，盘面利润仍维持中等偏高位置，仍可持续关注螺矿套利。
供应方面，供应端支撑力度增强，主流矿山整体发运持续保持中位偏低水平，短期发运回升不及预期，由于前期发运下降导致到港量保持相对偏低水平。Mysteel(1月31日-2月6日)本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨；澳洲发运量1618.9万吨，环比增加33.1万吨；其中澳洲发往中国的量1294.6万吨，环比减少39.9万吨；巴西发运量498.7万吨，环比减少66.2万吨。(1月31日-2月6日)中国47港到港总量2245.4万吨，环比减少259.9万吨；中国45港到港总量2183.7万吨，环比减少225.1万吨；北方六港到港总量为928.8万吨，环比减少293.5万吨。
需求方面，铁矿石需求边际回升，北方地区受冬奥限产需求有所下降，其他地区保持正常生产，但整体限产力度低于预期，由于节前补库力度较大，节后钢厂补库动力较弱，冬奥限产导致铁矿石需求短期边际增加速度受到限制，但中期钢厂持续复产预期仍然较强。(1月28日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.86%，环比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%；高炉炼铁产能利用率81.51%，环比增加0.43%，同比下降9.28%；钢厂盈利率83.12%，环比增加1.30%，同比增加3.46%；日均铁水产量219.35万吨，环比增加1.15万吨，同比下降22.61万吨。
库存方面，投机需求受盘面持续拉升提振，叠加钢厂复产下疏港量大幅提升，短期供需关系有转向平衡偏紧。(1月28日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15309.93，环比降125.88；日均疏港量324.59降3.53。分量方面，澳矿7052.25降168.26，巴西矿5346.84降103.74，贸易矿8892.69降119.79，球团410.16降8.88，精粉1050.19降21.32，块矿2053.36降94.01，粗粉11796.22降1.7；在港船舶数174条减4条。(单位：万吨)
黑色金属板块开门红，关注限产政策变化
节后首个交易日，黑色金属板块整体表现偏强，动力煤、铁矿石涨幅居前，焦炭低开震荡偏弱运行，尾盘收跌。夜盘动力煤、焦煤继续走强，焦炭跟随上涨。现货方面，节前主流焦炭现货市场价格下调一轮200元/吨，昨日贸易价格下调180元/吨。
目前正值冬奥举办期间，京津冀及周边地区环保限产政策整体趋严，焦化厂以及钢厂生产均受到一定影响。据Mysteel调研，河北地区钢厂开工较节前大幅下降，焦炭需求较弱，钢厂厂内焦炭库存较节前变化不大，但可用天数急速增至近几年同期高位。供应端，2月4日调研数据显示，全国独立焦企产能利用率为71.63%，环比节前一周下降3.47个百分点，同比下降18.29个百分点。利润方面，因焦企已落实焦价下调200元/吨，致使焦企盈利再次呈现亏损状态，数据显示，全国平均吨焦亏损12.0元，环比节前下降171.0元，同比下降1014.0元。焦化厂焦炭库存较节前明显增加，2月4日当周为146.11万吨，环比节前增加28.31万吨，同比增加106.44万吨，在下游钢厂生产受限的情况下，预计近期焦化厂焦炭仍将呈现累库趋势。
综合来看，冬奥期间，京津冀及周边地区环保限产政策整体趋严，焦炭供需两端均或有一定减量，不过焦煤总体表现偏强，对焦炭仍有一定成本支撑。价格上，焦炭现货市场走弱，期价或将震荡运行，短期建议以观望为主。关注冬奥期间环保限产执行情况。
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