持续走强的美元指数冲高回落，缓和了商品市场的抛压。28日主要商品不同程度反弹。这是否意味着商品市场将就此止跌反弹了呢？
伴随着英国央行28日意外推出购债措施来稳定金融市场，美元指数在续刷20年来新高至114.78之后大幅回落，当日跌幅超1%。受此带动，原油、金属等商品悉数反弹，其中原油收涨超3%，基本金属反弹幅度也均在1%以上。而作为受美联储紧缩政策和美元强势打压最为显著的贵金属，更是在刷新年内低点后强势反弹。
国内市场上，29日早盘收盘，国内期货主力合约多数上涨，低硫燃料油（LU）、沥青涨超4%，SC原油、燃油涨超3%，甲醇、菜粕、尿素、豆二、PTA涨超2%。
美元冲高回落 贵金属强势拉起
截至28日纽约时段收盘，COMEX期金收盘涨超2%，盘中创下两年半新低的1622.2美元/盎司，国际现货金价也从低点的1614美元/盎司上涨约45美元。
受金价反弹带动，29日股市上，黄金板块开盘表现活跃，金贵银业涨停，赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、中润资源等跟涨。港股黄金股也集体反弹，紫金矿业涨超5%，招金矿业涨超4%，山东黄金、中国黄金国际涨超2%。
伴随着美联储强硬的加息抗通胀表态，近期金价持续承压走弱，已经有市场分析开始将1600美元/盎司视为金价的下一支撑。在欧美通胀仍处高位、加息紧缩节奏不止的背景下，短期市场对贵金属的悲观看法似乎仍未扭转，但当前形势下贵金属的配置价格或正在显现。
随着黄金跌破疫情时期水平，部分家族办公室和自营交易员正被迫放弃此前过度看好的黄金头寸；在加息周期下一个阶段，金价可能还有进一步下跌空间。
在美联储不能有效地控制高通胀之前，加息步伐将不会停下，预计未来黄金市场将持续低迷一段时间。但是，“随着衰退预期的兑现，预计未来黄金等避险资产有望会复制美元的走势，但时间轴将会被延后。”
短期来看，贵金属市场面临美元流动性超预期收紧的压力，但美元加息“靴子”落地后利空兑现，预计金银价格寻底进入尾声，继续大幅下探的可能性较小。中期来看，美联储紧缩政策将在通胀压力和衰退风险之间平衡，但美联储强势加息的逻辑会有所松动，黄金价格将由弱转强。
基本金属迎反弹 需求前景仍存利空
同样受到美元强势压制的基本金属28日也获得喘息之机，纷纷走出反弹行情。其中，伦铝、伦锌在刷新约一年半低点后回升，伦铅更是在低库存支撑下大涨超5%。但投资者仍然对基本金属需求前景弱化的担忧，或仍将压制基本金属。29日亚洲交易时段开盘后，基本金属大多从隔夜尾盘高点回落。
美联储强化后续鹰派加息路径，加息上限目标上调至4.4%-4.6%一线，引导11月甚至12月鹰派加息。当前加息紧缩预期尚未进一步扩大衰退预期，铜价表现偏震荡，但预计随着美联储加息预期不断强化，欧洲制造业出现需求萎靡特征，宏观层面的利空也将逐渐被强化。
“同时，从供需情况来看，铜在欧洲地区的库存连续增加，需求偏弱逐渐显性化，或将施压外盘铜价。”
对经济衰退风险升高的担忧，目前正在损害对基本金属需求的预期。
此外，美元指数的短线回落尚不足以成为美元强势扭转的信号，这也使得基本金属价格短期不能过于乐观。以铝市为例，虽有欧洲能源危机抬高成本、压缩供应等题材给予支撑，但就铝而言，对铝价在四季度看多的最大风险点仍来自美元波动。国泰君安期货就指出，美元在短阶段内仍或有回调空间，近期或进入一定的调整期。虽然铝的供需情况并不支持趋势性下跌，但宏观的利空仍然较大影响铝价形势。
能源市场供应扰动不断 需求忧虑影响日盛
相较金属市场，以原油、天然气为代表的能源商品供应支撑更为明显。
在欧洲天然气价格已经涨至高位的背景下，本周北溪管道接连发生3起罕见大型泄漏事件，更凸显了能源市场供应的脆弱性。虽然市场分析普遍认为，本已停运和尚未投产的北溪泄露不会对欧洲天然气市场造成明显影响，但由此引发的担忧情绪依旧推动欧洲气价当日大涨约两成。
本次北溪管道泄露并不改变德国天然气当前的供给局势，当前德国的天然气存储量已达到91%以上，欧洲天然气库存的储气率约为88%，但去年9月至去年年底北溪-1号管线的输气量占欧盟进口天然气的15%，这一缺口和即将到来的需求旺季使得欧洲冬季天然气供应仍存不确定性。
与此同时，原油市场供应也在面临压力。一方面，飓风“伊恩”给墨西哥湾石油生产带来短期冲击，另一方面，伴随着国际油价跌至年内低点，有关欧佩克+在四季度或减产的消息也时有传出。
但是，对于能源市场而言，需求忧虑的影响正越来越成为关注的焦点。在天然气方面，高昂的天然气价格已经使得欧洲部分需求被迫退出，一些企业外移，而另一些能源密集型企业为了节省能源成本，不得不减产或停产。这本身就构成了对需求的削减。本月以来，近月WTI和布伦特原油的价差一直在走强。这表明金融（而非实物）需求正在下降。而费氏全球能源咨询公司更是在报告中表示，由于全球库存增加，油市在未来几个月继续面临下行压力，除非欧佩克+减产，否则石油可能在2023年上半年陷入期货溢价。
综合来看，随着美联储强势加息的利空逐步兑现，对经济衰退和原油、基本金属等商品需求走弱的担忧正在给价格的运行逻辑带来更多的不确定性。但这些不确定性似乎又在增加贵金属市场的吸引力。
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