11月以来，政策暖风频吹，宏观利好持续。此前有关降准的呼声较高，但屡屡落空，日前国常会再提降准工具的运用，重燃市场信心。值得关注的是，自2021年以来，在国常会提及降准之后的2至3天内，靴子就会落地，而此次降准市场普遍预期最晚可能在12月上旬。且当前正值多地疫情爆发，冲击下游需求，降准有助于提振市场信心，增强稳增长预期。
一、降准信号提振信心，宏观驱动主导市场
近期，国内宏观调控持续加码，政策利好提振市场预期。从疫情防控优化二十条，到房地产金融16条，再到此次国常会重提降准，政策力度空前，稳经济预期不断加强，也成为当前驱动资本市场价格走势的主导因素。
其一，疫情防控措施的优化，为缓解疫情对经济的冲击以及快速的复工复产奠定基础，也直接给市场传递出稳增长的信心。从措施的落地和优化来看，虽不是一蹴而就，但方向已经明朗，市场预期回暖。
其二，当前房地产领域最大难题是资金压力，而近来支持房地产金融利好政策频出，随着“金融16条”发布，“第二支箭”扩容加速落地，政策方向也从此前“保项目”进一步扩展到“保企业”，这也有助于直接缓解房企资金压力，防止风险外溢，提振市场对房地产行业的信心。
其三，此次提到的降准，作为央行宏观调控的三大政策之一，向市场直接投放流动性，释放长期资金，对稳经济的作用不可小觑。同时，或将进一步引导贷款市场报价利率LPR的下行，有助于推动房地产利率下调，助力购房的积极性。
而这一系列的政策部署，在当前疫情冲击以及淡季需求承压的大背景下，更加凸显出四季度稳经济的重要窗口期，也为2023年宏观经济的恢复奠定基础。
与此同时，海外美联储放缓加息预期也进一步缓解了此前的避险情绪。11月24日凌晨公布的美联储11月会议纪要显示，多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点之后，应该放缓加息步伐。而受此影响，美国三大股指尾盘拉升，欧洲市场普遍上涨，美指走弱，大宗商品整体回暖。国内降准叠加海外加息放缓，双重利好，宏观转暖成为此轮钢价上涨的核心驱动力。
二、需求持续走弱，淡季压力不可忽视
当前宏观向好，提振市场预期，但仍不可忽视淡季需求持续回落的压力。从成材供需面来看，延续双弱格局。周度库存数据显示，螺纹钢和热卷产需双降，螺纹钢周度产量较上周小幅下降5.79万吨，表观需求连续第三周回落，且降幅进一步扩大至20.7万吨。而总库存虽持续去化，较上周下降6.38万吨，但厂库已经转增4.05万吨，反映钢厂在减产动力不足的情况下，由于淡季需求回落以及疫情冲击等因素影响开始被动累库。如果按照当前需求下滑的速度平推，12月上旬总库存压力即会显现。比较来看，热卷本周减产力度更大，缓解部分需求下滑的冲击，厂库和社库均有所下降。目前制造业需求端韧性整体强于房地产，但淡季来临和多地疫情反复，无论对于螺纹钢还是热卷来说，后续累库风险都不可忽视。
三、冬储在即，钢价底部抬升
11月已然接近尾声，由于今年春节较早，冬储也将提前。预计12月中旬左右钢厂将陆续公布冬储政策，从目前钢价走势来看，偏离市场冬储心理价位较远。进入12月，随着需求进一步走弱，产量回落幅度有限，供需矛盾或逐步积累，钢价整体仍将承压。但由于当前贸易商和终端库存水平较低，原料端成本支撑相对较强，加之钢厂下半年以来持续亏损，目前仅处于盈亏平衡线附近，预计冬储让利空间不大，钢价回落空间有限。而随着宏观政策的持续发力和市场预期的回暖，价格底部逐步抬升，此前10月创下的新低很难再达到。而一旦钢价重回跌势，将是盘面逢低布局好时机，关注05合约价格走势以及基差变动。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。
