四季度以来，在下游需求持续走弱的冲击下，焦煤价格经历了一轮驱动下跌行情。近期，随着稳地产政策加码，焦煤市场不乐观的预期被修复。在此背景下，12月焦煤行情将如何演绎？
地产政策加码
11月以来，有关部门陆续推出新一轮稳地产政策，从“第二支箭”政策的延期并扩容，到支持地产平稳健康发展的“金融16条”政策，以及有关部门支持房地产企业融资的“第三支箭”政策，目标均是改善地产行业的融资环境，推动地产行业转暖复苏。可以看到，此轮政策从推出到落地，相隔时间不到半个月，政策维稳地产行业的决心可见一斑。稳地产政策持续加码，带来的直接影响是市场对地产行业的预期发生了显著改变。在政策持续干预下，地产行业有望在2023年上半年进入阶段性修复回升阶段。
随着地产预期企稳，钢材需求改善预期随之增强。在钢厂需求预期好转的大背景下，作为上游原料的焦煤需求预期同样受到提振。自2021年以来，焦企、钢企以及港口库存持续下降，下游企业经历了从被动去库到主动去库再到被动去库的周期变化。目前，下游企业焦煤库存已降至历史低位水平。随着焦煤需求预期改善，加上临近春节，下游企业补库需求较为刚性，补库预期也进一步增强。
供给弹性受限
近期，焦煤生产总体保持平稳偏低水平运行。数据显示，1—9月，国内焦煤产量累计3.71亿吨，同比增长近900万吨，增幅2.5%。从高频调研数据来看，10月和11月煤炭产量环比预计显著下降，同比降幅更显著。
国内焦煤供应缺口需要通过进口来弥补。近期，蒙煤进口在达到较高水平后，增长势头有所放缓。从高频数据来看，蒙煤通关量近期出现一定程度的回落。然而，今年1—10月国内焦煤进口累计5164.1万吨，同比增长1217.3万吨，增幅达到30.8%。虽然国内焦煤产量和进口量均出现不同幅度的增长，但由于国内焦煤存在供应缺口，导致焦煤供需缺口虽有收窄，但供需矛盾整体依然偏紧。
总体来看，随着焦煤供需预期改善，下游企业补库预期增加。后市需要注意宏观政策预期转弱以及钢厂限产力度加大的风险。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。
